“店王”拉夏貝爾一直堅(jiān)持的“多品牌、重直營(yíng)”的模式，在多年狂飆突進(jìn)之后，正在面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

　　null2018年度的首度虧損，讓公司開(kāi)始逐漸認(rèn)識(shí)，其內(nèi)部體系恐怕難以支撐近萬(wàn)家直營(yíng)店的運(yùn)營(yíng)。

　　銷售增長(zhǎng)陷入瓶頸，直營(yíng)模式下的剛性成本支出仍居高不下，困境何解？

　　今年一季度，拉夏貝爾給自己下了一劑猛藥，短短3個(gè)月內(nèi)，關(guān)店超過(guò)1800家。公司表示，將在直營(yíng)基礎(chǔ)上，加大對(duì)聯(lián)營(yíng)、加盟的拓展，在一兩年內(nèi)讓加盟渠道占到50%以上。

　　可以預(yù)見(jiàn)的是，在公司新的戰(zhàn)略之下，今年的關(guān)店還僅僅是個(gè)開(kāi)始。

　　關(guān)店、賣資產(chǎn)

　　瘋狂開(kāi)店的拉夏貝爾，在今年一季度迎來(lái)了關(guān)店高潮。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月，公司關(guān)店總數(shù)達(dá)到了1851家，同期新開(kāi)店235家，凈關(guān)店數(shù)1616家。

　　斑馬消費(fèi)查詢發(fā)現(xiàn)，這次的關(guān)店季幾乎覆蓋了拉夏貝爾（603157.SH）旗下所有品牌，其中關(guān)店最兇的正是目前公司的主力品牌。

　　關(guān)店數(shù)超過(guò)300家的品牌有La Chapelle、Puella、7 Modifier以及La Babité。

　　受關(guān)店等因素影響，今年一季度以上幾大主力品牌營(yíng)業(yè)收入均同比大幅下降，降幅均超過(guò)20%。

　　在公司所有品牌中，僅有童裝一枝獨(dú)秀同比保持正向增長(zhǎng)。但童裝品牌起步晚，目前尚在培育期，單季幾千萬(wàn)的營(yíng)收，在年?duì)I收上百億的公司里實(shí)在微不足道。

　　在大舉關(guān)店的同時(shí)，公司將所持杭州黯涉電子商務(wù)有限公司54.05%股權(quán)以2億對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓。

　　杭州黯涉成立于2010年1月，旗下?lián)碛衅吒窀�、OTHERMIX及OTHERCRAZY等服飾品牌，主要在線上銷售。

　　2015年，拉夏貝爾正是耗資2億元取得了這部分股權(quán)。

　　此前一年，拉夏貝爾剛建立線上渠道，試圖通過(guò)并購(gòu)，借助杭州黯涉專業(yè)化的電商運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)公司線上線下的融合發(fā)展。

　　杭州黯涉的加入，拉夏貝爾線上收入快速增長(zhǎng)，對(duì)公司總營(yíng)收的貢獻(xiàn)從2014年的0.61%，猛增至2017年的14.9%。同期線上營(yíng)收總額從3000多萬(wàn)，快速飆升至13.4億元。

　　到了2018年，公司所有渠道全面陷入瓶頸。

　　2018年8月，拉夏貝爾提前終止了與杭州黯涉的電商合作。公司表示，此舉是為了旗下多品牌共用業(yè)務(wù)資源、提高運(yùn)營(yíng)效率，公司將直接管理多品牌的線上業(yè)務(wù)。

　　6年狂飆

　　拉夏貝爾創(chuàng)始人邢加興是做服裝銷售出身，因此公司在他的帶領(lǐng)下，始終將渠道擴(kuò)張作為首要任務(wù)，在開(kāi)店的速度上近乎瘋狂。

　　拉夏貝爾始一直將ZARA作為自身的榜樣，立志要做中國(guó)的ZARA。

　　公司在2014年和2017年分別實(shí)現(xiàn)港股和A股上市，募集超過(guò)20億元資金，在渠道的拓展上狂飆突進(jìn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司直營(yíng)門店從2012年的1800余家，快速拓展至2017年的9400余家。從2014年-2017年，公司每年新開(kāi)門店均超過(guò)2000家。

　　單純開(kāi)店顯然不能滿足擴(kuò)張的要求，與此同時(shí)，公司采取多品牌戰(zhàn)略。2011年之前，公司僅有3個(gè)女裝品牌，其后陸續(xù)拓展，品牌達(dá)到了將近20個(gè)之多，涵蓋女裝、男裝、童裝。

　　從2018年起，公司明顯放緩了開(kāi)店的速度，全年新開(kāi)店1132家，關(guān)店1311家，凈開(kāi)店數(shù)首次為負(fù)。

　　2018年，公司原計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過(guò)11.7億元投入到門店拓展以及物流中心建設(shè)項(xiàng)目，今年2月公司綜合考慮經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展戰(zhàn)略以及市場(chǎng)環(huán)境后終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行。

　　后遺癥隨著品牌和門店的擴(kuò)張，拉夏貝爾營(yíng)收規(guī)模得以快速做大。從2012年的29.1億元，飆升至2017年的90億元。

　　公司的業(yè)績(jī)并未隨著營(yíng)收的增長(zhǎng)持續(xù)上升。公司歸母凈利潤(rùn)在2016年突破6億元之后，開(kāi)始走下坡路。

　　2018年的首度虧損，虧損額達(dá)1.6億元，給拉夏貝爾敲響了警鐘。同口徑下，公司營(yíng)業(yè)收入亦同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　公司表示，經(jīng)營(yíng)虧損是因?yàn)闋I(yíng)收減少、毛利率降低，導(dǎo)致毛利潤(rùn)減少。營(yíng)收減少的同時(shí)，公司三項(xiàng)費(fèi)用仍大幅上漲。

　　公司2018年末員工總數(shù)超過(guò)3.37萬(wàn)人，其中銷售人員近3.1萬(wàn)人，每年，僅員工費(fèi)用將近24億元。

　　僅次于員工費(fèi)用的是租賃費(fèi)和長(zhǎng)期待攤銷費(fèi)用，直營(yíng)模式下這些剛性費(fèi)用并沒(méi)有因?yàn)闋I(yíng)收的下降而減少。

　　公司在年報(bào)中承認(rèn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下降，除了外部市場(chǎng)因素，同時(shí)也反應(yīng)出公司應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化準(zhǔn)備不充分、應(yīng)對(duì)不及時(shí)，“多品牌、全直營(yíng)為主”的模式急需調(diào)整。

　　直營(yíng)模式下過(guò)高的固定成本支出，在銷售增長(zhǎng)乏力之時(shí)，弊端暴露無(wú)遺。公司自有和合作品牌眾多，在培育期內(nèi)需要投入大量資源，培育期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)虧損直接影響業(yè)績(jī)。

　　財(cái)報(bào)反應(yīng)出來(lái)的數(shù)據(jù)，也讓拉夏貝爾到了不得不重視的地步。

　　快速擴(kuò)張導(dǎo)致公司存貨持續(xù)上升，從2014年的13.27億元增至2018年的25.34億元，同期存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比從26.42%升至48.58%。公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2017年的48.31%升至2018年的59.01%。

　　面對(duì)公司目前存在的狀況，拉夏貝爾已在嘗試改變。2018年下半年在原有直營(yíng)模式的基礎(chǔ)上，推行聯(lián)營(yíng)、加盟等業(yè)務(wù)模式。

　　公司表示，要在2019年加速渠道轉(zhuǎn)型，形成直營(yíng)、聯(lián)營(yíng)與加盟等并重的渠道結(jié)構(gòu)布局，力爭(zhēng)用1-2年讓聯(lián)營(yíng)與加盟渠道占比超過(guò)50%。

　　重大調(diào)整期，拉夏貝爾主動(dòng)調(diào)低了預(yù)期，將2019年的營(yíng)收目標(biāo)定在了85億元，比2018年下降16.5%。