今年1到10月份累計(jì)消費(fèi)增速達(dá)到16.1%，已經(jīng)連續(xù)3年逐步攀升。1到9月份千家核心零售企業(yè)零售額同比增長達(dá)到16.7%，這是今年以來最快的增長速度。近日，國金證券對(duì)零售行業(yè)2008年年度報(bào)告指出，2008年消費(fèi)仍有望保持快速增長，零售業(yè)細(xì)分階段下的百貨行業(yè)投資主題為“成長+整合”，對(duì)該板塊給出了增持評(píng)級(jí)。

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　　消費(fèi)有望保持快速增長

　　國金證券分析師張彥表示，2007年社會(huì)消費(fèi)高速增長是不爭的事實(shí)，我國社會(huì)消費(fèi)處于新一輪社會(huì)消費(fèi)景氣當(dāng)中，與前一輪社會(huì)消費(fèi)高潮相比，我國社會(huì)環(huán)境存在巨大的差異，社會(huì)商品供應(yīng)充足，CPI上漲仍處于可控制范圍之內(nèi)，推動(dòng)消費(fèi)上升的基礎(chǔ)更為牢固，2008年消費(fèi)仍有望保持快速增長。

　　我國零售業(yè)初步形成百貨、超市、專業(yè)店連鎖業(yè)態(tài)格局，面對(duì)消費(fèi)需求的持續(xù)增長，各業(yè)態(tài)整體都出現(xiàn)良好的發(fā)展勢(shì)頭，但是國內(nèi)沒有哪一種業(yè)態(tài)處于明顯的競爭優(yōu)勢(shì)。超市業(yè)態(tài)受競爭的壓制，增長并不突出，而百貨企業(yè)保持了17%左右的銷售增速，為此重點(diǎn)推薦百貨業(yè)。

　　有成長加整合預(yù)期

　　張彥認(rèn)為，國外經(jīng)驗(yàn)表明，由業(yè)態(tài)穩(wěn)步發(fā)展階段到業(yè)態(tài)衰落需要經(jīng)歷30-40年的時(shí)間，在我國零售業(yè)細(xì)分階段，業(yè)態(tài)推動(dòng)型因素仍然明顯，考慮到業(yè)態(tài)進(jìn)程加快，百貨業(yè)成長最短可以保持10年。主要的原因在于：

　　1、專業(yè)、專賣店其市場(chǎng)競爭力還不夠強(qiáng)大，不足以對(duì)百貨形成沖擊。

　　2、占到百貨商品結(jié)構(gòu)近80%的金銀珠寶、化妝品、品牌服裝社會(huì)需求旺盛，百貨內(nèi)生性增長十分顯著，2007年上半年百盛同比門店增長高達(dá)19.6％，而廣州友誼上半年可比門店也達(dá)到16.9%。

　　3、連鎖經(jīng)營的理念也推動(dòng)了業(yè)態(tài)外延式增長。在全國門店實(shí)質(zhì)性布局未完成前，仍存在市場(chǎng)空白點(diǎn)。地產(chǎn)會(huì)隨商業(yè)經(jīng)營而增值，這使得百貨與商業(yè)地產(chǎn)結(jié)合發(fā)展成為今后擴(kuò)張的新趨勢(shì)。

　　4、百貨業(yè)上市公司整體凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率在不斷回升，隨著營利模式的穩(wěn)定和08年兩稅合一的帶動(dòng)，行業(yè)盈利水平仍將進(jìn)一步提升。

　　5、當(dāng)前百貨企業(yè)龍頭有能力整合區(qū)域內(nèi)百貨企業(yè)，并購、整合將加快業(yè)內(nèi)公司做強(qiáng)做大。短期內(nèi)，政府主導(dǎo)性整合比較明顯，在全流通的情況下，并購、整合的機(jī)會(huì)將會(huì)越來越多。

　　因此，在跨度較長的時(shí)段內(nèi)零售行業(yè)受社會(huì)消費(fèi)快速持續(xù)增長的帶動(dòng)下仍有望跑贏大盤，投資零售業(yè)就是分享社會(huì)消費(fèi)繁榮碩果，百貨企業(yè)投資主題是“成長+整合”。