應付賬款與應付票據165.61億

　　分析國美今年1-9月的財報，1-9月的營運利潤為18.7億，公司權益所有者應占凈利潤為15.93億元，包括了可換股債券的衍生工具公允價值評估，以及匯兌損益等非經營性損益，若除開這部分，1-9月的凈利潤為17.85億元。

　　值得注意的是，國美的應付賬款及應付票據，從2007年12月31日的135.57億元上升至2008年9月的165.61億元，增幅為22.16％。

　　現金與現金等價物、抵押存款方面，2008年9月的數據相較于2007年12月31日，分別有51.26％和19.44％的下降，這意味著國美的資產負債率在上升。

　　根據中期報告，國美2008年中期的總資產為291.13億元，總負債為203.28億元，資產負債率為69.83％。不過，國美資產科目里有33.51億元的商譽，此外還有36億元的委托貸款（中期報表中是30億，但至9月底，該貸款升至36億元），由于該委托貸款主要是用于收購大中電器產生，而該收購發生于行業的泡沫頂端，因此，估計該收購會產生30億元左右的商譽。如果扣除上述虛擬的商譽資產，那么國美2008年中期期末的資產負債率高達88.84％。

　　“國美的主要負債不是銀行貸款，而是供應商的應付賬款與應付票據，因此其負債更多反映的是國美對供應商的依賴，以及供應商對維持國美信心的重要性�！鄙鲜龇治鰩熣f。

　　上述分析師還表示，國美向供應商的付款，是階段性付款。比如，12月可能有一兩家供應商的貨款到期需要償還，而另一家供應商的貨款可能在09年1月或3月、4月才到期。因此，只要不是同時付款，供應商沒有集體催款，國美的現金情況雖然可能緊張，但不會陷入資金鏈斷裂的境地。

　　“國美的代主席陳曉需要與供應商和銀行商談，這個過程很難，但是是必須的。”上述分析師表示，2010年到期的可換股債券因為還有一年半的時間，如果國美在當前的供應商方面不出現問題，那么在2010年國美的現金流更不會出現問題，所以關鍵在于供應商的做法。